ag真人平台官方Unity(UUS)绩后遭高盛砍目标价至205美元 移动端游戏引擎霸主价值被高估？高盛表示，围绕加速转向Unity新的广告技术栈Vector的新公告也可能使该细分市场在25年下半年的周转速度快于预期，但是这可能会给Unity下一季度的广告业务营收带来压力，因为技术迁移可能需要消耗大量时间，比如Unity将资源转移到Vector上。同时，考虑竞争环境，比如与AppLovin、Epic Games的竞争愈发激烈，也是导致高盛对于Unity增长前景至关重要的广告业务可持续性质疑的重要逻辑。

　　高盛在研报中点评称，最新的业绩表现方面，Unity 2024Q4财报显示战略调整初见成效，Create业务(即游戏设计引擎业务，Unity游戏开发引擎相关营收被计入该业务部门)，该部门的营收同比增长9%(超过市场预期的7%)，Grow业务(广告变现)则增长2%(超市场预期的持平)。但高盛强调广告技术栈Vector的迁移可能对下季度整体营收造成短期层面的压力。

　　高盛还表示，Unity新任CEO重新聚焦核心业务(引擎、云服务、客户变现——比如通过广告业务)，战略性地控制新业务投资(比如AI、机器学习及行业解决方案扩展)，通过成本结构优化实现增效。尽管管理层方向正确，高盛认为仍需观察战略执行成效，与广告业务挂钩的变现能力将成为Unity未来战略核心。

　　毋庸置疑的是，Unity的游戏开发引擎技术护城河、跨平台部署能力以及游戏引擎所带来的Unity“开发-变现”闭环生态是其核心优势，但仍然需关注广告业务层面的执行力以及广告业务营收可持续性，与聚焦于移动端广告投放系统的AppLovin等竞争对手的愈发激烈市场竞争也需要重点关注。

　　Unity是一款广泛应用于游戏开发的跨平台引擎，最初于2005年发布，旨在使游戏开发更加化，降低开发门槛。随着时间的推移，Unity不断扩展其功能，支持多种平台，包括移动设备、桌面、主机以及虚拟现实和增强现实设备。跨平台支持乃Unity引擎的核心竞争优势之一，Unity支持iOS、Android、Windows、macOS、PlayStation、Xbox、Nintendo Switch等多个平台，开发者可以一次开发，部署到多个平台。

　　Unity还能够提供强大的图形渲染功能，包括高质量的光照、阴影、粒子系统等，支持2D和3D游戏的开发，并且内置物理引擎支持碰撞检测、刚体动力学等，帮助开发者实现真实的物理效果。Unity Asset Store则能够提供大量的预制资源和插件，开发者可以快速获取所需的素材和工具。

　　游戏引擎是游戏开发的核心组件，提供了图形渲染、物理模拟、音频处理、输入管理等基础功能。它们使开发者能够专注于游戏设计和逻辑实现，而无需从零开始构建底层技术AG真人平台官网。现代游戏引擎通常采用模块化架构，方便扩展和维护。例如AG真人平台官网，Unity采用组件化设计，游戏对象由多个组件组成，每个组件负责特定功能。

　　高盛强调，作为全球最大规模的移动游戏开发引擎提供商，Unity实现“开发-分发-变现”的闭环(Create引擎用户直接使用Grow广告工具)，非游戏领域也实现重要突破，比如数字孪生、工业设计等非游戏业务同比增长50%，占整体Create业务的营收比重持续扩大。因此，Create(开发工具)+Grow(广告变现)形成完整生态，推动Unity用户留存率提升(游戏引擎用户自然转化为广告客户)。

　　Unity的最新股票评级和目标价方面，报告中提到高盛将目标价从21.50美元下调至20.50美元，评级仍然“中性”。高盛表示，最新的目标价基于SOTP估值、DCF和并购溢价，采用SOTP(42.5%权重)+DCF(42.5%)+并购溢价(15%)模型。

　　高盛在研报中表示，尽管Unity在Create业务方面继续大幅增长，但广告业务的转型需要很长一段时间，加上整合风险和市场竞争，将导致股价层面的短期下行压力。但长期来看，非游戏领域的扩展和新技术的应用可能带来增长机会，因此维持中性评级，目标价低于当前股价，显示出高盛的谨慎立场。

　　尽管Unity收购ironSource(为应用开发者和电信运营商提供增长工具)将带来长期协同效应，但整合需求分散了Unity平台优化资源，导致产品路线图延迟和竞争地位削弱。此外，新广告技术栈Vector尚处早期阶段，公司已加大投入但需验证投资成效。

　　高盛表示，Unity公司宣布加速转向新广告技术栈Vector，可能将推动该业务板块在2025H2继续扩张，但技术迁移过程可能导致下季度广告营收以及营业利润共同承压。尽管市场可能认可公司对核心资产的聚焦，但投资者需要更清晰的增长曲线可见度(尤其缺乏全年指引情况下)及广告业务营收可持续性方面的证据，才能突破前阶段的估值区间。

　　高盛在研报中指出，来自AppLovin、Epic Games、Facebook、谷歌、微软、1st party technology等广告投放势力的竞争压力加剧，也是影响Unity广告业务可持续性的重要因素。

　　尤其是广告营销与移动应用技术开发公司AppLovin，该公司利用基于生成式AI的线上广告营销软件方案的需求堪称井喷式增长，AppLovin能够在海量广告拍卖之间，高效且适配度极高地完成供应和需求之间的匹配。AppLovin能够为全球企业提供基于人工智能技术的“生成式AI+广告营销”平台，涵盖包括用户触达、流量变现AG真人平台官网、广告创意设计、营销数据检测等功能的线上广告营销一站式生态平台。

　　业绩数据显示，AppLovin Q4营收高达13.7亿美元 ，同比增长44%，净利润高达5.992亿美元，同比增幅高达惊人的248%，折合每股收益1.73美元 ，远高于市场预期的1.26美元。根据财报，该公司第四季度广告相关的业务营收猛增73%，达到近10亿美元。AppLovin提供人工智能驱动的广告软件，并且管理层强调其广告AI大模型的改进仍处于早期阶段，未来将实现更个性化的广告投放模式。AppLovin管理层予以的业绩预期同样强劲，预计2025年第一季度营收将在13.55亿美元至13.85亿美元之间，高于13.2亿美元的市场预期，其中预计超过10亿美元将来自其广告业务部门。

　　有着”AI超级牛股”称号的AppLovin股价表现自2024年以来可谓震撼全球，2024年全年股价涨幅高达惊人的700%，2025年以来涨幅高达30%，领跑整个美场，涨幅远超AI芯片霸主英伟达。